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淘金娱乐城:诺德基金固定收益部副总监景辉:全球经济面对疫情考验下的思考

  回顾2019

  相比2018年趋势明显的债券市场,2019年国内债券市场则是比较典型的震荡市。中美贸易摩擦的反复、政策相机调控、经济数据波动等导致市场预期波动剧烈,无论是配置策略还是交易策略,债市赚钱效应都比较欠缺。相比较而言,信用债则在相对宽松的货币条件下整体呈现了利差不断缩窄的态势,其中城投债表现尤为突出。

  2020年开年即遭遇疫情,短期冲击明显

  虽然1、2月份为传统的经济数据空窗期,但开年即遭遇疫情,两月经济形势迥异。从部分已披露的经济数据看,今年1月新增人民币贷款3.34万亿,较去年同期增加1109亿元,这仅是在春节错位因素下(去年2月春节,今年1月春节)取得了同比增长,特别是从结构来看,企业中长期贷款1.66万亿、同比多增2600亿,显示出实体融资需求保持了强劲态势,是去年四季度经济出现弱企稳带来的融资需求改善和支撑需求回升。但以春节为转折点,新冠肺炎疫情突如其来,且传播速度快、扩散范围广,虽然2月经济统计数据还未出完,但以消费为代表的第三产业遭到严重冲击,可能会对2020年经济增长构成挑战。

  疫情应对还算及时,目前政策重心转向经济

  面对疫情考验,举国应对政策措施及时出台,除湖北以外,其他地区新增确诊在2月3日即触顶回落。2月21日中央政治局会议定调,要平衡防疫和经济社会运行秩序,完善差异化防控策略,表明疫情得到初步遏制,工作重心逐渐向“经济”过度,仍要努力实现全年经济社会发展目标任务,推动复工已成为各省、各级政府主要工作。

  宽松的财政、货币政策确定性较高

  要求财政政策 “更加积极有为”——中央政治局会议表述力度有所加强,专项债发行前置节奏预计将加快,舆论讨论的特别国债发行将是可选项,今年利率债发行大概率会放量。货币政策将“更加灵活适度”,货币宽松的基调比较确定,降准降息等政策今年大概率会有。

  就业压力大,产业支持政策不可或缺

  今年毕业生增幅不低,当前形势下就业压力较大。以5G为代表的相关产业支持政策将可能会大规模出台,国家还将出台包括支持中小企业相关帮扶政策、稳定就业支持政策等,托底经济、保障就业将是今年政府工作的重心之一。

  疫情带来全球冲击,人民币资产吸引力上升

  疫情对国内经济带来的更多是短期冲击,且很可能集中在一季度,今年作为实现小康社会目标的关键之年,财政、货币宽松将持续,产业支持政策不会缺位,因此今年中国经济大概率会走出“V”字型走势。但是,对比中国当下疫情已得到控制的现状,海外疫情则呈现扩散状态且有可能超预期,将考验各国控制能力。预计海外央行同步降息应对疫情将无法避免,国内外宽裕的流动性叠加恐慌情绪,短期有利债市;此外,国内权益市场活跃度仍然较高,在国内疫情可控的情况下,包括股票、债券在内的人民币资产对外资的吸引力可能上升。

  因此,在大类资产配置上,仍可关注债市避险价值,积极关注头部地产公司债券相对收益;在宽松的大背景下,仍可积极参与长久期利率债波段操作。此外,基于目前国内外疫情发展的差异,外部需求存在较大不确定性,国内稳增长逆周期对冲政策出台步伐可能加快,国内权益市场仍具有是较好的参与价值。

(责任编辑:张明江)

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